东说念主身险预定利率上限和10年期国债收益率变化 （注：10年期国债收益率是取当年终末一个来去日数据） 数据来源：公开尊府整理，东吴证券商量所；数据整理：何奎 范雨露 制图

◎记者何奎

9月1日起，东说念主身险预定利率上限阐发参加“2.5%”时期，重回11年前的着手。2013年，预定利率上限上调至3.5%，适度了此前曾长达14年的“2.5%”时期。而后，3.5%的预定利率上限合手续10年，于2023年被下调至3.0%。

两次预定利率上限下调背后，王人有一个东说念主身险行业濒临的共同话题——小心利差损风险。

周期：重回“2.5%”时期

预定利率，是指东说念主身险居品进行保障居品订价时所采纳的利率，践诺上是保障公司答应给客户的答复率。不同于银行搭理等其他金融居品可随市集袭击的投资答复率，东说念主身险居品期限可长达数十年，其预定利率一朝设定便不行袭击，具有刚性兑付属性。

每逢保障居品预定利率切换，保障营销圈王人会履历一波从岑岭到低谷的“断崖式”转化。究其原因，无非是客户在财富成就险恶心态下，但愿在老居品下架前，提前锁定高预定利率，这也成为保障营销员“炒停售”的噱头，大卖高预定利率居品。

监管部门本年8月初发文条目，自9月1日起，保障公司新备案的庸俗型保障居品预定利率上限为2.5%，干系拖累准备金评估利率按2.5%实行。因此，原本预定利率3.0%的居品，要在9月1日之前沿途下架。这同期意味着，9月1日起保障居品预定利率上限阐发参加“2.5%”时期，再行回到了11年前。

2013年保障居品预定利率上限由2.5%上调至3.5%（年金险允许上浮至4.025%），适度了长达14年的2.5%预定利率上限。而后，3.5%预定利率上限合手续了10年，直到2023年下调至3.0%，才宣告适度。

据上海证券报记者了解，2016年傍边，银行进款利率下行至低于保障预定利率的水平，资金开动大幅流向保障，其中4.025%的年金险热度相对较高。年金险的销售热度络续至2019年。那一年，原银保监会下发示知，将年金险4.025%的预定利率下调至3%。

至此，年金险渐渐淡出，更姓改物的是预定利率3.5%的增额终生寿险，而况这一险种的销售高涨络续于今。即使在2023年，预定利率下调至3.0%，增额终生寿险依旧是保障营销员的主推居品，以及消费者的主要购买品种。

数据浮现，2020年至2023年，东说念主身险业每年保费收入从3.17万亿元增长至3.54万亿元，年化复合增长率约2.8%。其中，寿险保费收入年化复合增长率3.6%，增额终生寿险合手续占据大部分东说念主身险公司每年保费收入的首位。

考试：财富端压力突显

住户财富成就转向保障，与利率下行密切干系——10年期国债收益率由2014年的近5%下跌至现时的约2%；与住户息息干系的银行进款利率，也奴婢市集利率下行趋势，2013年时1年期基准按期进款利率为3.25%，3年期基准按期进款利率为4.25%；而现时国有大行1年期按期进款利率仅在1.3%傍边，3年期按期进款利率仅在2%傍边。

受益于此，高预定利率的保障居品渐渐走入天下视线，并成为浩荡秉合手谨慎型投资不雅念的住户的优先接管。

明亚保障经纪资深销售总监盛夏对此深有感受，他告诉记者：“昔时银行进款利率高的时刻，股民接管保障的客户比较少。但近几年保障居品收益率具有相对上风，客户的眷注度和购买意愿也随之进步。”

市集利率下行，亦极地面考试着保障公司财富成就才调，寻找高于欠债端本钱的合意财富越发勤快，财富端压力突显。

2020年至2023年，在东说念主身险业保费收入增长的同期，保障公司投资收益率却不才行。以A股5家上市保障公司为例，2023年中国东说念主寿、中国东说念主保、中国祯祥、中国太保、新华保障的平均总投资收益率约为2.68%，较2020年下跌约3.06个百分点。

现时，利率下行正成为保障公司财富欠债科罚的中枢挑战。有业内东说念主士合计，异日永恒国债收益率仍有下行空间，市集利率出现大幅反弹的空间相对有限，保障公司中永恒组合收益率合意水平或在3.5%傍边。

投资收益阐发欠安，成为部分东说念主身险公司事迹失掉的主要要素。在已败露2024年第二季度偿付才调阐述的保障公司中，有近一半东说念主身险公司上半年出现阶段性失掉，4家东说念主身险公司偿付才调不达标。因此，下调预定利率，裁减欠债本钱，小心利差损风险成为业内的一致期盼。

利差损，是指保障资金投资诈骗收益率低于有用保障公约的平均预定利率而形成的失掉。利差、死差、费差是东说念主身险公司的主要利润来源，其中利差永恒占据我国东说念主身险公司利润结构的主要部分。

永恒来看，利差损问题最终会影响保障公司的盈利才和洽偿付才调。在王人门经济买卖大学保障系副教养、博士生导师赵明看来，永恒保单在低利率环境下可能濒临失掉，并对系数行业的盈利才调产生影响。

出招：破解利差损压力

利差损，已成为当下行业避无可避的话题。

记者从业内了解到，20世纪90年代保障业高预定利率存量保单的利差损风险影响真切，有保障公司忽地了十多年才将其化解。利差损风险的化解经过并非一帆风顺，一些潦草的活动也在此技术发生。

一位从业近十年的保障营销员告诉记者：“在利差损风险化解技术，有保障公司通过一些误导性宣传，诱使消费者退掉高预定利率保单，置换成低预定利率保单，这也激勉了消费者对保障的信任危境。”

“现时，中国东说念主身险业利差损风险的主要来源是永恒保证收益年金保障的存量业务，以及增额终生寿险的存量和增量业务。”中国社会科学院保障与经济发展商量中心副主任王向楠合计，现时东说念主身险业利差损风险远低于20世纪末的情况，但监管部门、东说念主身险行业仍应积极眷注和应酬利差损风险，尤其是要进步策略的灵巧度和东说念主身险公司的主动性。

本年8月初，在业内期盼中，监管部门相连庸俗型保障居品的预定利率上限由3.0%下调至2.5%。国泰君安非银金融商量团队暗意，监管相连保障公司欠债本钱下跌，瞻望上市险企将转向多元化居品策略，成心于缓解利差损压力。

业内东说念主士合计，当下东说念主身险行业举座偿付才调较为饱和，并不具备发生系统性利差损风险的可能性。利差损是一个永恒问题，关节是要恶臭于未然。监管部门相连下调预定利率是“他救”，保障公司主动裁减刚性欠债本钱居品占比，不断改善居品结构则是“自救”。

发展永恒分成型保障居品等浮动收益居品，将是保障公司异日的要点责任，亦然监管部门饱读吹的看法。中国祯祥联席首席实行官兼副总司理郭晓涛近日暗意，中国祯祥将对居品结构进行优化和袭击：现在传统险仍占主导，异日将以分成型居品动作主打居品，瞻望占系数保障居品销售比重的50%以上。

8月30日，在中国太保2024年中期事迹确认会上，中国太保总精算师兼财务负责东说念看法远瀚暗意：“永恒来看，我合计分成型居品异日占比会跨越50%。从本年的销售情况看，分成型居品比拟客岁仍是同比增长约5倍。”

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