（原标题：20230131｜万生期货磋磨所策略早参）

2023.01.31

宏不雅金融衍生品:成就行情有望延续

股指期货。周一三大指数高开低走，成交额轻松万亿。个股超3800家高潮，汽车干系板块领涨。北向资金大幅净流入186.14亿元，外资流入趋势延续。在经济基本面改善较为细则，流动性环境好转，策略预期升温的环境下，成就行情有望连续伸开，柔软中证1000代表的小盘成长分格，提倡投资者逢回调作念多。

玄色系板块:澳洲焦煤将到港

螺卷。螺纹热卷盘面冲高回落，走势略低于预期。现在看螺纹库存压力最小，主若是产量低。热卷和钢坯库存压力大，尤其钢坯，可能会是着落的主要身分。不外总体而言钢厂利润仍不算高，市集预期仍在，短期很难大跌，逢低作念多螺纹，或者多螺纹空热卷套利。

铁矿。铁矿走势也奴隶玄色系冲高回落，但照旧强于其它品种。当下铁矿现货价钱支撑强，钢厂补库需求在，预测盘面保持震憾偏强走势，操作上提倡逢低作念多。

双焦。第一批澳洲焦煤预测2月8日到达湛江港，该船装船量71682吨，焦煤供需将连续趋于宽松。但同期宏不雅预期照旧较大的骚启程分，在需求复原预期尚未证伪的情况下，焦煤或出现宽幅震憾的形式，可区间内高抛低吸。此外，焦化企业利润仍旧不好，焦炭基本面将连续强于焦煤，也可选拔多焦炭空焦煤的套利。

能源化工：泰西行将加息令市集承压

原油。隔夜油价震憾下行，好意思联储与欧央行行将于本周稍晚时候加息的远景或进一步影响外洋需求，近似俄罗斯出口守护苍劲，这些在短期冷却了市集面孔。俄罗斯政府周一颁布王法，不容向任何战胜西方价钱上限的买家出口俄罗斯原油和制品油，与此前总统令一致。市集柔软好意思联储会后鲍威尔说念话内容的勾搭以及2月5日俄油制裁。咱们觉得油价总体保持77-90好意思元震憾，短期走势虽弱，提倡回调后买入更为稳妥。

沥青。1月第4周沥青产业数据傲气真金不怕火厂开工率和双库均小幅加多，适应节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部获取证明。不外节后仍为沥青传统淡季，自己进取驱动能力有限但下方自有支撑，预测沥青总体震憾稍强初始。

LPG。PG盘面近期从低位陆续反弹，前期高基差低估值形式大幅成就。现在来看，举座市集面孔显明好转，表里盘价钱、市集结构均有所走强。各地现货价钱强势，节后除上游原油端走势外，还需重点柔软卑劣深加工秩序PDH安装需求情况。固然近期跟着安装负荷的进步（包括旧年四季度新投产的安装），PDH举座需求旯旮走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业坐蓐利润承压。如果PDH安装再度出现赔本性进修及减产，市集支撑将有旯旮缓慢。

PTA。周一TA05合约收盘价5810元/吨，较上一个来过去着落40元/吨，开年第一个来过去成交冷清，基差小幅收窄。PX短期内仍将走强，PXN陆续彭胀，从而带动卑劣PTA有显明的进取驱动。聚酯开工率录得69.33%，环比增长3.52%，短期内仍会提高开工率，全面复工要比及元宵节时点。昨日安装动态：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，110万吨安装平常运转，125万吨安装泊车，短休；逸盛新材料PTA总产能720万吨/年，安装举座负荷降至7-8成。策略提倡：逢低作念多TA05合约。

MEG。周一EG05合约收盘价4448元/吨，较上一来过去着落52元/吨，夜盘陆续走低。乙二醇口岸库存累库幅度加大，总量约107万吨，卑劣复工发货幽静，主港库存陆续增长，压制强预期带来的反弹。供应方面，春节技术国内乙二醇产能运用率变化较大，主因范围化企业预期外泊车变成行业开工负荷大幅下调。武汉石化28万吨乙二醇安装自2022年12月1日起泊车进修，现在该厂盘算2月下旬重启。新疆天盈年产15万吨的乙二醇安装渐渐重启，预测2月初出料。外洋多家安装重启，12月底德克萨斯州东南部和路易斯安那州西南部遇到冬季风暴后，乐天和Indorama发布不行抗力.现在乐天化学正积沉重启，而Indorama位于德克萨斯州的Clear Lake工场仍将停产数周。预测国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率预测55%左右。策略提倡：乙二醇逢高作念空，2-3月可柔软多TA空EG套利契机，3月之后可柔软59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。PVC节后第一个来过去宽幅回落，盘面回吐近100元左右，V05合约跌幅1.5%至6550元/吨隔邻，节前资金盘豪恣炒涨塑化链，节后炒涨面孔有所降温，PVC价钱跌幅较大。PVC库存超预期累库，节后累库超24万吨，不外现在节后仍然有两周左右空窗期，库存主要麇集于中上游，而卑劣尚未皆备复工，要比及元宵节后才会大面积复工，届时需要柔软需求预期是否不错证伪。策略提倡：逢低多V05合约。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约高开低走、高潮0.36%，报收2755元/吨。夜盘着落0.72%，报收2755元/吨。音问面上，华昱甲醇120万吨/年安装预测于2月11日左右泊车进修，盘算进修时长23天左右。西南地区气头安装基本沿路复原且有提负操作，内蒙古久泰200万吨/年甲醇安装行将记忆，甲醇供应依旧充裕。受煤头安装赔本幅度较大以及陆续时分较长影响，本年春检或提前至2月，柔软春检节律变化。受原料供应不足影响，好意思国多套甲醇安装初始不领路。而前期泊车的伊朗甲醇安装暂无复原迹象，装港排货依然幽静，入口缩量将渐渐傲气。传统卑劣节后渐渐复工，对甲醇需求有所提振。浙江兴兴负荷有所进步但受轻烃投产影响在05合约前有泊车预期，听闻宁波富德2月中旬有进修盘算，鲁洋化工及华夏大化复工推迟，MTO安装利润欠安对新兴需求仍有压制作用。节后运脚大幅下降让渡利润，卑劣存补货需求。宏不雅强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强初始，操作上可逢低短多，05-09价差偏正套。供应记忆、库存偏高、卑劣利润欠安等身分戒指其上旯旮，遏制资金炒作面孔消退后的大幅回调。

棉花棉纱。节后首个来过去，郑棉冲高回落，冲破15000元/吨大关，收于 14885元/吨。现货方面，棉花营业商对后市保持积极面孔，中国棉花价钱指数(3128B ) 高潮239元/吨达到15789元/吨，短线炒股为近三个月的最高值。需求方面，产业链卑劣还未皆备复工，需求预期能否落地仍恭候考证。在强预期和弱本质的拉扯下，短期盘面预估保持偏强震憾走势。                                                                                                                               

有色金属：市集风险偏好下降，基本金属震憾挪动

铜。市集风险偏好下降，铜价小幅回落。周一伦铜收跌0.79%，沪铜03合约日盘收跌1.55%，夜盘收涨0.32%。春节前铜价高潮，提前透支了春节后铜价奴隶基本面好转的进取空间。当天中国将公布1月官方制造业PMI，北京时分周四将公布泰西央行利率有计划，市集风险偏好下降，铜价小幅挪动。好意思国劳能源市集苍劲，通胀担忧犹存。国内春节假期豪侈回暖，策略端连续发力，所在政府抓紧落实，适应此前市集乐不雅预期。周一SMM铜社会库存环比上周六加多2.79万吨至26.39万吨，春节后卑劣豪侈仍未复原，冶真金不怕火厂连续将货发运至仓库。短期铜价或震憾挪动，恭候更多需求回升信息。

铝。库存陆续大幅攀升，铝价高位回落。周一伦铝收跌2.34%，沪铝03合约日盘收跌2.39%，夜盘收跌0.42%。春节前铝价大幅反弹后，节后连续面对弱本质。周一SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存加多24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量加多5.2万吨。环比12月底库存加多49.3万吨，加多量翻倍。跟着在途货源到货，而需求仍未复原，本周社会库存预测连续累库。国内宏不雅预期改善，但铝需求细分领域将来仍衰退亮点，市集对铝豪侈回升力度存疑。

锌。1月30日沪锌主力跌1.73%，报24175元/吨，夜盘涨0.49%，报24405元/吨，LME锌跌0.35%，报3436.0好意思元/吨。昨日宏不雅面孔未能开释，锌价高开低走。节后第一周卑劣仍处于复原期，来往骨子豪侈尚早，价钱更多受预期影响，短期市集仍较为乐不雅，下方仍有支撑，预测锌价守护高位震憾，柔软好意思联储加息落地后宏不雅面孔变化。社库较节前累增5.49万吨，基本适应预期，由于累库仍将连续，现在套利方面跨期反套的安全性优于正套，需陆续柔软后续累库的时长和幅度。

铅。1月30日沪铅主力跌0.07%，报15230元/吨，夜盘跌0.39%，报15230元/吨，LME锌跌1.81%，报2140.0好意思元/吨。卑劣开神秘体晚于上游，节后库存小幅累库，总体不足预期，另外再生铅利润处于赔本景况，下方支撑较强，空间有限。由于外洋铅冶真金不怕火尚未复原，而豪侈现在看韧性较强，铅市集预测守护外强内弱样子，铅锭出口利润仍将守护，不错斟酌围绕出口窗口跨市正套。

工业硅。1月30日主力报收18075元/吨，跌2.77%。春节前由于市集关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货寂静于现货行情震憾偏强，节后首日再次面对弱本质，期货价钱回落。现在基本面守护供给豪阔形式，现货需求偏弱，陆续高潮仍有阻力，预测本周以震憾挪动为主，中期来看，跟着节后的豪侈复苏预期，地产和光伏远期结尾需求或将改善，期价要点或震憾上移。

农家具:南好意思天气抄作仍在进行

油脂。隔夜CBOT豆类举座高潮，主要因天气预告傲气近期阿根廷将复原干旱天气，春节技术阿根廷曾迎来降雨有助于作物滋长。此外，周一USDA公布的好意思豆周度出口查验量数据傲气好意思豆出口较为蓬勃。咱们预测短期内油脂仍有望守护震憾偏强走势，但中永恒走势偏空。

豆粕/菜粕。截止1月28日，商讨机构Safras暗意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但过时于旧年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好支撑CBOT大豆下方价钱。天气方面，笔据NOAA预测，本周阿根廷降雨将有加多，改善泥土情。随后降雨量预测转少，不足预期。因此预测豆粕将奴隶CBOT大豆震憾偏强。但上方空间将受到南好意思新季大豆产量的戒指。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋豪侈参加传统淡季，结尾以消化前期库存为主，预测鸡蛋现货价钱将出现显明回落；中永恒看，偏高的饲料老本以及繁衍利润下滑压制繁衍端的补栏面孔，近期鸡苗补栏量环比、同比显明下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成支撑，另外二季度明朗、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好鼓吹，因此操作上提倡回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场复原到平常的出栏节律，且春节技术积压的问题猪麇集抛售导致短期供应压力再度加多，而节后参加到豪侈淡季，需求端的承发愤度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会复原到平常的卖猪节律，笔据第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后陆续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错获取调换的论断，面前的体重与往年同期比拟仍然偏高，傲气大猪的供应压力仍需要时分开释，因此咱们觉得短期猪价或者率将连续偏弱初始，抄底仍需严慎，后期需柔软国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上提倡暂时不雅望，03-05反套得当持有。

苹果。苹果2305昨日小幅高潮0.72%。市集出货幽静，客商补货积极性一般。陕西地区冷库惜售面孔显明。节后除面孔拉升无显明提振需求的身分，豪侈疲软，销售压力增大，操作上提倡逢高作念空。

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