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航空装备硬核国度队，歼-35一机三型开启新成长

发布日期：2025-01-21 11:30    点击次数：163

（以下本色从国金证券《航空装备硬核国度队，歼-35一机三型开启新成长》研报附件原文节录）中航沈飞(600760)公司简介：中航沈飞是我国航空防务装备的主要研制基地，跟着歼-35系列迟缓参加放量列装，公司有望迎来新一轮高成长。深耕航空防务装备70余年，公司传承了航空报国的办事担当，从修理起家，见证了我国歼击机从一代向四代的飞跃，跟着航空装备的放量列装，2017-2023年公司功绩慎重增长：营收自194.59亿元增至462.48亿元，CAGR为15.5%；归母净利润自7.1亿元增至30.1亿元，C

  • （以下本色从国金证券《航空装备硬核国度队，歼-35一机三型开启新成长》研报附件原文节录）中航沈飞(600760)公司简介：中航沈飞是我国航空防务装备的主要研制基地，跟着歼-35系列迟缓参加放量列装，公司有望迎来新一轮高成长。深耕航空防务装备70余年，公司传承了航空报国的办事担当，从修理起家，见证了我国歼击机从一代向四代的飞跃，跟着航空装备的放量列装，2017-2023年公司功绩慎重增长：营收自194.59亿元增至462.48亿元，CAGR为15.5%；归母净利润自7.1亿元增至30.1亿元，CAGR为27.3%。投资逻辑：公司是航空装备硬核国度队，完好型号谱系奠定竞争上风。1）为国铸剑：公司出身于抗好意思援朝的炮火硝烟中，从修理飞机起步，见证从一代机到四代机的转机。2）公司居品全面配套，有望受益于空舟师诞生双景气：歼15-D与歼15-T初度亮相航展，歼-15眷属以不停奋飞的姿态亮剑深蓝大洋，助理舟师完成从“近海”向“远海”的飘摇；歼-16的荷戈亦大大增强了中国空军的综和谐战智力。3）公司给与航空工业“批产一代、研制一代、预研一代”传统，除了对已批产居品握续升级以外，四代机歼-35系列或行将步入成绩期，而新一代飞机、无东谈主机等更是安妥了将来作战趋势，有望奠定公司弥远成漫空间。歼-35一机三型亮相航展，空、海、军贸市集空间无边。1）好意思国国防部谋划采购2456架F-35飞机，通盈优配预估总购置本钱为3978亿好意思元；我国空军策略转型、舟师走向深蓝，战役机装备需求焕发，参考F-35运营诊治本钱约为新机采购的3.57倍，我国军机维修市集空间无边。2）军贸或成新蓝海，盈利智力高于内销：2023年洛马军机销售中军贸占比约1/3，截止2024年8月5日，好意思国F-35在手订单3542架，其军贸价钱远高于内销。3）歼35系列一机三型有望步入成绩期：歼-35A、歼-35舰载版模子亮相十五届中国航展，将来有望充分受益于空舟师诞生;公司四代机FC-31参加迪拜等地航展，军贸有望成为公司功绩新增长极。盈利臆测、估值和评级咱们臆测，2024/2025/2026年公司终了贸易收入407.48亿/496.60亿/573.73亿元，同比-11.89%/+21.87%/+15.53%，归母净利润31.03亿/40.67亿/50.22亿，同比+3.18%/+31.06%/+23.49%，对应EPS为1.13/1.48/1.82元。参考航空航发主机厂2025年34-64倍PE估值，斟酌到公司在我国航空装备诞生限制的稀缺性、装备型号谱系完好性，赐与2025年40XPE，筹谋价59.03元，赐与“买入”评级。风险领导产业政策风险，居品订价风险，质地适度风险。



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