信达证券股份有限公司李宏鹏近期对豪悦照管进行扣问并发布了扣问论说《23年功绩郑重，国表里业务布局深化》，本论说对豪悦照管给出增抓评级，现时股价为35.76元。

　　豪悦照管(605009)　　事件：豪悦照管发布2023年报。2023年已毕买卖收入27.57亿元，同比下跌1.62%，已毕归母净利润4.39亿元，同比增长3.72%，已毕扣非归母净利润4.23亿元，同比增长7.37%。单Q4已毕收入6.82亿元，同比下跌16.51%，已毕归母净利润1.28亿元，同比下跌19.98%。公司2023年现款分成2.6亿元（含税），分成比例60%。　　点评：　　居品随原材料降价影响营收，自主品牌湿巾快速增长，国表里产能布局抓续深化。公司2023年已毕买卖收入27.57亿元，同比下跌1.62%。分居品，2023年公司婴儿卫生用品已毕收入19.76亿元，同比下跌2.79%，主要为原材料老本下跌，公司主动周折销售单价，婴儿卫生用品销售量同比+3.48%，单价同比-6%。成东谈主卫生用品已毕收入5.55亿元，同比下跌10.61%，销售量同比-7.58%，单价同比-3.93%。其他居品已毕收入1.48亿元，同比增长69.66%，主要系公司坐蓐的湿草纸和湿巾居品收入加多所致，自主品牌答菲湿巾和湿草纸家庭照管系列居品，在多个主流电商平台抖音、天猫等成为KA级别品牌。同期锚定抖音等重心渠谈，全平台伸开营销实行。分地区，2023年公司境内、境外诀别已毕收入23.71亿元、3.07亿元，诀别同比下跌4.35%、增长17.56%，公司境外已毕增长主要由于泰国豪悦买卖收入大幅晋升，以及大客户的境外昆仲公司业务量晋升所致。其中，公司sunny baby品牌入驻泰国主要商超，通过开展营销实行行为，加强当地传统渠谈、线上电商拓荒，泰国公司通过与当地传统渠谈经销商协作，公司居品销售至老挝、缅甸等邻近国度，已毕销售收入快速增长。产能方面，公司湖北公司厂房通过验收，组建坐蓐缱绻团队告成通过跨国大客户及国内大客户的验厂和居品论证，冉冉开释产能，进一步晋升客户粘度。公司当今已布局杭州、江苏、泰国、湖北等坐蓐基地，并将拟新增收购花王的合肥工场。公司公告投资3000万好意思元设立豪悦墨西哥公司，设立墨西哥坐蓐基地，增强与天下有名跨国公司在北好意思、南好意思地区的全面、深度业务协作。　　毛利率定期改善，出口毛利率弘扬亮眼，合座盈利郑重。1）毛利率，公司23年已毕毛利率26.94%，短线炒股同比+3.79pct；Q4毛利率为29.04%，同比+4.29pct。毛利率显赫晋升主要为高分子、无纺布、橡筯等原材料采购老本下跌，同期公司进一步加大通过自行坐蓐无纺布替代外部采购无纺布，详尽裁汰材料老本。分地区看，2023年境内、境外毛利率诀别为25.13%、31.39%，诀别同比+2.58pct，+11.13pct，公司加强和跨国公司大客户业务协作，高端居品的协功课务从原有国内市集延长至国际，高端居品出口业务比例冉冉加大，出口业务毛利率稳步晋升。2）工夫用度率，公司23年销售、惩办、研发、财务用度率诀别为4.97%、2.37%、3.80%、-1.91%，诀别同比变化+1.5pct、+0.3pct、+0.18pct、-0.44pct，销售用度率晋升主要为公司加大居品实行，惩办用度率晋升主要为职工薪酬及折旧摊销加多。3）净利润方面，公司23年已毕归母净利润4.39亿元，同比增长3.72%，净利率为15.91%，同比+0.82pct；单Q4归母净利润1.28亿元，同比下跌19.98%。4）现款流，公司23年缱绻行为现款流7.8亿元，同比+32.4%，主要为销售回款加多；投资行为现款流-3.6亿元，同比-234%，主要减少货币资金搭理；筹资行为现款流0.1亿元，同比+121%，主要为借钱和减少回购公司股份。5）分成，公司2023年现款分成2.6亿元，分成比例60%，现时股价对应股息率约4.7%，提分成醉心推动申报。　　盈利预测与投资评级：公司看成国内进步的接收性卫生用品顺利坐蓐销售企业，居品研发改进实力进步，抓续晋升存量客户份额&开拓新客户打造增长势能，国表里产能布局完善，有助于增量客户膨胀，国际自主品牌居品亦有望孝敬增量。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润诀别为4.98亿元、5.66亿元、6.47亿元，诀别同比增长13.6%、13.6%、14.4%，当今股价对应24年PE为11x，保管“增抓”评级。　　风险身分：市集竞争加重风险、原材料价钱大幅上升风险。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，中金公司惠普扣问员团队对该股扣问较为深刻，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.34亿，左证现价换算的预测PE为10.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；昔时90天内机构见解均价为55.0。

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